NDS-OM: RBI பத்திர தளம் & ப்ளூம்பெர்க் நேரடி அணுகல்

செய்திகளில் ஏன்?

பின்னணி

அரசாங்கப் பத்திரம் (government security) என்பது வர்த்தகம் செய்யக்கூடிய பொதுக் கடன் கருவியாகும், இதை வெளியிடுபவர் கூறப்பட்ட விதிமுறைகளின் கீழ் வட்டி, திருப்பிச் செலுத்துதல் அல்லது இரண்டையும் உறுதியளிக்கிறார்.

இந்தியாவின் மத்திய அரசு கருவூல பில்கள் (Treasury Bills), பண மேலாண்மை பில்கள் (Cash Management Bills) மற்றும் தேதியிட்ட பத்திரங்கள் (dated securities) ஆகியவற்றை வெளியிடுகிறது, மேலும் மாநில அரசுகள் மாநில வளர்ச்சி கடன்களை வழங்குகின்றன.

கருவூல பில்கள் காலமுறையான வட்டி இல்லாமல் ஒரு வருடத்திற்குள் முதிர்ச்சியடையும், அதேசமயம் தேதியிட்ட பத்திரங்கள் வழக்கமாக நீண்ட முதிர்வு மற்றும் கூப்பன் செலுத்துதல்களைக் கொண்டுள்ளன.

முதன்மைச் சந்தை (primary market) புதிதாக வெளியிடப்பட்ட பத்திரங்களை விற்கிறது, மேலும் இரண்டாம் நிலைச் சந்தை (secondary market) முதலீட்டாளர்கள் ஏற்கனவே உள்ள பத்திரங்களைத் தங்களுக்கிடையில் வர்த்தகம் செய்ய அனுமதிக்கிறது.

பிளாட்ஃபார்ம் என்றால் என்ன?

நெகோஷியேட்டட் டீலிங் சிஸ்டம்-ஆர்டர் மேட்சிங் பிளாட்ஃபார்ம் என்பது NDS-OM என்று அழைக்கப்படுகிறது. இந்திய ரிசர்வ் வங்கி இதனை ஆகஸ்ட் 2005 இல் அறிமுகப்படுத்தியது.

இது ஒரு அநாமதேயமான, திரை அடிப்படையிலான மற்றும் ஆர்டர் உந்துதல் இரண்டாம் நிலை சந்தையாகும், மேலும் வாங்குபவர்கள் மற்றும் விற்பவர்கள் ஒருவருக்கொருவர் அடையாளம் காணாமல் ஆர்டர்களை உள்ளிடுகிறார்கள்.

"ஆர்டர்-உந்துதல்" (Order-driven) என்பது சமர்ப்பிக்கப்பட்ட வாங்குதல் மற்றும் விற்பனை வழிமுறைகளை சிஸ்டம் பொருத்துகிறது, மேலும் ஒரு டீலர் தானாக ஒவ்வொரு தரப்பையும் (counterparty) தேர்ந்தெடுக்கவில்லை என்பதாகும்.

ஆர்டர்கள் விலை மற்றும் அதன்பிறகு உள்ளிடும் நேரத்திற்கு ஏற்ப முன்னுரிமையைப் பெறுகின்றன, சமமான விலையுள்ள ஆர்டரில் முதலில் வந்ததற்கு முதலில் முன்னுரிமை கிடைக்கும்.

வெவ்வேறு பகுதிகளை யார் இயக்குகிறார்கள்?

இந்திய ரிசர்வ் வங்கி ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்பை வழங்குகிறது, மற்றும் கிளியர்கார்ப் டீலிங் சிஸ்டம்ஸ் (இந்தியா) லிமிடெட் மின்னணு வர்த்தக அமைப்பை இயக்குகிறது.

கிளியரிங் கார்ப்பரேஷன் ஆஃப் இந்தியா லிமிடெட் CCIL என்று அழைக்கப்படுகிறது. ஒரு வர்த்தகம் பொருந்திய பிறகு இது தீர்வு (clearing) மற்றும் உத்தரவாதம் அளிக்கப்பட்ட செட்டில்மென்ட்டைக் கையாளுகிறது.

எனவே வர்த்தகம் மற்றும் செட்டில்மென்ட் ஆகியவை தொடர்புடைய ஆனால் தனித்தனி நிலைகளாகும். பூர்த்தி செய்யப்பட்ட ஸ்கிரீன் மேட்ச்சானது பத்திரங்கள் மற்றும் நிதிகளைப் பாதுகாப்பாக பரிமாறிக் கொள்ள வேண்டும்.

யார் பங்கேற்கலாம்?

அரசாங்கப் பத்திரச் சந்தைகளை ஆதரிப்பதற்காக அங்கீகரிக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் முதன்மை டீலர்கள் (Primary dealers) ஆவர். கஸ்டோடியன்கள் (Custodians) பத்திரங்களை வைத்திருப்பார்கள் மற்றும் பிற முதலீட்டாளர்களுக்கான வர்த்தகத்தை தீர்க்கிறார்கள்.

• வங்கிகள் மற்றும் முதன்மை டீலர்கள் நேரடி உறுப்பினரைப் பெறலாம்.
• தகுதியுள்ள காப்பீட்டு நிறுவனங்கள் மற்றும் பிற நிறுவனங்களும் நேரடியாகப் பங்கேற்கலாம்.
• சிறிய நிறுவனங்கள் அங்கீகரிக்கப்பட்ட உறுப்பினர்கள் மூலம் சந்தையை அணுகலாம்.
• வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் பொதுவாக தங்கள் கஸ்டோடியன்கள் மூலம் இணைகிறார்கள்.
• சில்லறைப் பயனர்கள் ரிசர்வ் வங்கி ஏற்பாடுகளின் கீழ் வழங்கப்படும் தனித்தனி அணுகல் வழிகளைப் பயன்படுத்தலாம்.

ரிசர்வ் வங்கி ஜூன் 29, 2012 அன்று NDS-OM Web ஐ அறிமுகப்படுத்தியது. இது கில்ட்-கணக்கு வைத்திருப்பவர்களுக்கு அவர்களின் முதன்மை உறுப்பினர்கள் மூலம் இணைய அணுகலை வழங்கியது.

ஒரு கில்ட் கணக்கு (gilt account) மறைமுக பங்கேற்பாளருக்கான அரசுப் பத்திரங்களை வைத்திருக்கிறது. முதன்மை உறுப்பினர் அந்த கணக்கை செட்டில்மென்ட் அமைப்பிற்குள் பராமரிக்கிறார்.

சிஸ்டம் மூலம் ஒரு வர்த்தகம் எவ்வாறு நகர்கிறது?

1. ஒரு பங்கேற்பாளர் வாங்குதல் அல்லது விற்றல் ஆர்டரை உள்ளிடுகிறார்.
2. சிஸ்டம் அதை அநாமதேய மின்னணு ஆர்டர் புத்தகத்தில் வைக்கிறது.
3. தகுதியான ஆர்டர் விலை மற்றும் நேர முன்னுரிமை மூலம் பொருந்துகிறது.
4. வர்த்தக விவரங்கள் தீர்வுக்கு CCIL க்கு நகர்கின்றன.
5. CCIL ஒவ்வொரு விற்பனையாளருக்கும் வாங்குபவராகவும் ஒவ்வொரு வாங்குபவருக்கும் விற்பனையாளராகவும் மாறுகிறது.
6. இணைக்கப்பட்ட கணக்குகள் மூலம் பத்திரங்களும் நிதிகளும் தீர்க்கப்படுகின்றன.

அசல் தரப்பினரை CCIL உடன் மாற்றுவது நோவேஷன் (novation) என்று அழைக்கப்படுகிறது, மேலும் வர்த்தகத் தரப்பினரில் ஒருவர் பின்னர் தவறினால் அது செட்டில்மென்ட்டைப் பாதுகாக்கிறது.

டெலிவரிக்கு எதிரான பணம் (Delivery versus Payment) என்றால் என்ன?

டெலிவரிக்கு எதிரான கட்டணமானது பத்திரங்களின் பரிமாற்றத்தை செலுத்துதலுடன் இணைக்கிறது, மற்றொன்று தவறும்போது ஒரு பக்கம் நிறைவடைவதைத் தடுக்கிறது.

இந்த வர்த்தகங்களுக்காக இந்தியா டெலிவரி வெர்சஸ் பேமென்ட் சிஸ்டம் III-ஐப் பயன்படுத்துகிறது. இறுதி செட்டில்மென்ட்டிற்கு முன் நிதி மற்றும் பத்திரக் கடமைகள் இரண்டும் நெட் (netted) செய்யப்படுகின்றன.

நேரடியான இரண்டாம் நிலை அரசுப் பத்திர வர்த்தகங்கள் பொதுவாக அடுத்த வேலை நாளில் தீர்க்கப்படும். இந்த ஏற்பாடு T பிளஸ் ஒன் செட்டில்மென்ட் என்று அழைக்கப்படுகிறது.

ப்ளூம்பெர்க் எதைச் சேர்த்துள்ளது?

ப்ளூம்பெர்க் டெர்மினல் பயனர்கள் இப்போது உள்நாட்டு ஆர்டர்-பொருந்தும் தளத்துடன் நேரடியாக இணைக்க முடியும். அவர்கள் தகுதியான ஆர்டர்களை ஒன்றாக வைக்கலாம், கண்காணிக்கலாம் மற்றும் ஒதுக்கலாம்.

இடைமுகமானது முதலீட்டாளர்களை இந்திய மற்றும் வெளிநாட்டு வங்கிகளுடன் இணைக்க முடியும். இது மீண்டும் மீண்டும் தரவு உள்ளீடு மற்றும் கைமுறை தகவல்தொடர்புகளை குறைக்கலாம்.

ஸ்டேட் ஸ்ட்ரீட் இன்வெஸ்ட்மென்ட் மேனேஜ்மென்ட் குறிப்பிட்ட இணைப்பு மூலம் முதல் வர்த்தகத்தை முடித்தது, மேலும் மின்னணு NDS-OM வர்த்தகம் 2005 முதல் உள்ளது.

வெளிநாட்டு அணுகல் ஏன் முக்கியமானது?

வெளிநாட்டு போர்ட்ஃபோலியோ முதலீட்டாளர்கள் தகுதியான இந்திய நிதிச் சொத்துக்களை வாங்கும் வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் ஆவர், மேலும் அரசுப் பத்திரங்கள் வருமானம் மற்றும் போர்ட்ஃபோலியோ பன்முகத்தன்மையை வழங்க முடியும்.

இந்தியா 2020 இல் முழுமையாக அணுகக்கூடிய வழியை (Fully Accessible Route) அறிமுகப்படுத்தியது, மேலும் இது குறிப்பிட்ட மத்திய அரசுப் பத்திரங்களுக்கான வெளிநாட்டு முதலீட்டு வரம்புகளை அகற்றியது.

தகுதியான இந்தியப் பத்திரங்களும் முக்கிய உலகளாவிய பத்திரக் குறியீடுகளில் (bond indices) நுழைந்துள்ளன. அந்த வரையறைகளைக் கண்காணிக்கும் நிதிகளிலிருந்து குறியீட்டு சேர்ப்பு முதலீட்டைக் கொண்டுவர முடியும்.

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களுக்கு இன்னும் வர்த்தகம், கஸ்டடி, வரி மற்றும் செட்டில்மென்ட் ஏற்பாடுகள் தேவை. நேரடியான பணிப்பாய்வு இந்தப் படிகளில் செயல்பாட்டுத் தவறுகளைக் குறைக்கலாம்.

அநாமதேய ஆர்டர் புத்தகம் ஏன் பயனுள்ளதாக இருக்கிறது?

• பங்கேற்பாளர்கள் ஒரு திரையில் கிடைக்கும் விலைகளை ஒப்பிடலாம்.
• விலை-நேர விதிகள் பொருத்தும் ஆர்டர்களை சீராகக் கையாளுகின்றன.
• அநாமதேயமானது ஒரு வர்த்தக உத்தியை வெளிப்படுத்துவது பற்றிய கவலையைக் குறைக்கிறது.
• மின்னணுப் பதிவுகள் மேற்பார்வை மற்றும் தணிக்கைப் பாதைகளை மேம்படுத்துகின்றன.
• மையத் தீர்வகம் இருதரப்பு செட்டில்மென்ட் அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.
• பரந்த பங்கேற்பானது விலைகளை கடுமையாக நகர்த்தாமல் வர்த்தகத்தை எளிதாக்கலாம்.

என்ன அபாயங்கள் உள்ளன?

ஒரு பிளாட்ஃபார்ம் சந்தை அபாயத்தை அகற்ற முடியாது, மேலும் வருவாய் (yields) அதிகரிக்கும் போது அல்லது எதிர்பார்ப்புகள் மாறும் போது பத்திர விலைகள் குறையும்.

தொழில்நுட்பக் கோளாறானது ஆர்டர்களை தாமதப்படுத்தலாம் அல்லது செயல்பாட்டு சிக்கல்களை உருவாக்கலாம், மேலும் பங்கேற்பாளர்களுக்கு வலுவான அணுகல் கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் துல்லியமான செட்டில்மென்ட் அறிவுறுத்தல்கள் தேவை.

மையத் தீர்வகம் CCIL க்குள் முக்கிய செயல்பாடுகளை குவிக்கிறது. வலுவான நிதி பாதுகாப்புகள் மற்றும் தொடர்ச்சி ஏற்பாடுகள் எனவே அவசியமாக உள்ளது.

முடிவுரை

ப்ளூம்பெர்க்கின் இணைப்பானது நிறுவப்பட்ட இந்தியப் பத்திரச் சந்தைக்கு அணுகலை எளிதாக்குகிறது, அதே நேரத்தில் NDS-OM விலை கண்டறிதல் மற்றும் பொருத்தத்தை கையாளுகிறது.