‹ News Blitz Economy Decided, not yet in force

सरकार ने शुद्ध उधार लक्ष्य को बनाए रखते हुए सकल उधारी योजना को कम किया

English हिंदी ಕನ್ನಡ മലയാളം தமிழ் తెలుగు

First brief 26 Sep, 10:39 pm IST Updated 26 Sep, 10:39 pm IST 0 developments 1 min read

North Block, Delhi; file photo — Pinakpani · CC BY-SA 4.0

Where it stands

केंद्र ने अक्टूबर 2026-मार्च 2027 के दौरान दिनांकित सरकारी प्रतिभूतियों के माध्यम से ₹7.86 लाख करोड़ जुटाने की योजना बनाई है। ये प्रतिभूतियां बांड हैं जिनके माध्यम से निवेशक सरकार को एक निर्दिष्ट अवधि के लिए पैसा उधार देते हैं। दूसरी छमाही के कार्यक्रम में ₹15,000 करोड़ के सॉवरेन ग्रीन बांड (sovereign green bonds) शामिल हैं। कैलेंडर अनुमानित पूरे वर्ष की सकल उधारी को लगभग ₹16 लाख करोड़ पर रखता है, जो ₹17.2 लाख करोड़ के बजट अनुमान से कम है। इसका मतलब यह नहीं है कि सरकार ने राजकोषीय घाटे (fiscal deficit) के लिए नए वित्तपोषण की राशि में समान अंतर से कटौती की है। शुद्ध बाजार उधारी ₹11.73 लाख करोड़ के बजट स्तर पर बनी हुई है। अंतर चुकाने में निहित है। सकल उधारी में देय ऋण को बदलने के लिए जुटाया गया धन, साथ ही अतिरिक्त वित्तपोषण शामिल है। परिपक्व होने वाली प्रतिभूतियों के पहले के आदान-प्रदान ने चुकाने के कार्यक्रम को बदल दिया। इसलिए एक कम सकल कुल एक अपरिवर्तित शुद्ध आवश्यकता के साथ सह-अस्तित्व में हो सकता है। कैलेंडर को समतुल्य खर्च में कटौती या ऋण ब्याज दरों में स्वचालित कटौती की घोषणा के रूप में नहीं पढ़ा जाना चाहिए।

Background

सरकारें तब उधार लेती हैं जब उनका खर्च पूरी तरह से राजस्व और अन्य गैर-ऋण प्राप्तियों द्वारा कवर नहीं किया जा सकता है। एक तरीका बांड बेचना है। निवेशक अब पैसे प्रदान करते हैं और प्रतिभूति की शर्तों के अनुसार वादा किया गया ब्याज और चुकौती प्राप्त करते हैं। पुराने बांड भी परिपक्व होते हैं, जिसके लिए सरकार को उनके मूलधन को चुकाने की आवश्यकता होती है। इसलिए नया उधार दो उद्देश्यों की पूर्ति कर सकता है: चुकौती का पुनर्वित्तपोषण करना और वर्तमान वित्तपोषण आवश्यकताओं के लिए धन जोड़ना। सकल बाजार उधारी (Gross market borrowing) जुटाई गई कुल राशि की गणना करती है। शुद्ध बाजार उधारी संबंधित भुगतानों को घटा देती है, जो उस मार्ग के माध्यम से प्राप्त अतिरिक्त वित्तपोषण को दर्शाती है। जब चुकाने की तिथियां बदलती हैं तो अंतर महत्वपूर्ण हो जाता है। एक ऋण स्विच में, एक मौजूदा प्रतिभूति को दूसरे के लिए आदान-प्रदान किया जाता है, अक्सर बाद की परिपक्वता के साथ। यह चालू वर्ष से चुकौती को बाहर ले जा सकता है। उस वर्ष की परिपक्वता को पुनर्वित्त करने के लिए कम उधारी की आवश्यकता हो सकती है, सरकार की नई वित्तपोषण आवश्यकता को समान राशि से कम किए बिना। एक नीलामी कैलेंडर निवेशकों को बताता है कि सरकार कब और मोटे तौर पर कितना जुटाने का इरादा रखती है। यह बैंकों, बीमाकर्ताओं और अन्य खरीदारों को अपने निवेश की योजना बनाने में मदद करता है। वास्तविक उधार लागत बांड की मांग और व्यापक वित्तीय स्थितियों पर निर्भर करती है। एक प्रकाशित कैलेंडर योजना की जानकारी प्रदान करता है, न कि यह गारंटी कि भविष्य की ब्याज दरें या अंतिम वार्षिक उधारी अपरिवर्तित रहेगी।

How it developed

25 September 2026; October–March borrowing plan announced

How it started
दूसरी छमाही का कैलेंडर परिपक्वताओं और साप्ताहिक नीलामियों में उधारी को फैलाता है

25 सितंबर को घोषित कार्यक्रम में वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही के दौरान 23 साप्ताहिक नीलामियां निर्धारित हैं। प्रतिभूतियां छोटी दिनांकित-बांड परिपक्वताओं से लेकर 50 वर्षों के बाद चुकाए जाने वाले बांड तक होती हैं। परिपक्वताओं को फैलाने से भविष्य में एक ही बिंदु पर हर चुकौती को केंद्रित करने से बचने में मदद मिलती है। सरकार का कहना है कि वह अपने चुकौती कार्यक्रम को सुचारू बनाने के लिए स्विच (switches) और बायबैक (buybacks) जारी रखेगी। स्विचिंग प्रतिभूतियों का आदान-प्रदान करती है, जबकि एक बायबैक अपनी निर्धारित परिपक्वता से पहले एक बकाया प्रतिभूति की पुनर्खरीद करता है। किसी भी प्रक्रिया का मतलब यह नहीं है कि एक अवैतनिक ऋण को माफ कर दिया गया है। कहा गया पूरे वर्ष का सकल अनुमान ₹15,99,506 करोड़ है, जबकि बजट में ₹17,20,000 करोड़ था। दूसरी छमाही की राशि उधारी के लिए एक योजना है, न कि पहले से जुटाया गया धन। नीलामी के परिणाम और उसके बाद के वित्तपोषण निर्णय अंतिम परिणाम निर्धारित करेंगे।

Ministry of Finance / PIB Business Standard

Why it matters for UPSC

GS3 · Public borrowing and debt management

GS3 के लिए, सकल उधारी, शुद्ध उधारी, ऋण पुनर्वित्तपोषण और राजकोषीय घाटे में अंतर करें। स्पष्ट करें कि कैसे परिपक्वता बदलने से नए वित्तपोषण में समान कमी के बिना वर्तमान सकल आवश्यकता कम हो सकती है। एक बांड कैलेंडर को घरेलू ऋण दरों में प्रत्यक्ष परिवर्तन के रूप में मानने से बचें।

Key terms

सरकारी प्रतिभूति (Government security)सरकार द्वारा जारी एक व्यापार योग्य ऋण साधन। निवेशक पैसा उधार देता है और साधन की शर्तों के तहत भुगतान प्राप्त करता है। दिनांकित प्रतिभूतियों की एक निर्दिष्ट परिपक्वता होती है; उनका बाजार मूल्य चुकाने से पहले बदल सकता है।

सकल बाजार उधारी (Gross market borrowing)चुकाने को घटाने से पहले प्रासंगिक बाजार-उधार कार्यक्रम के माध्यम से जुटाई गई कुल राशि। इसमें पुराने ऋण का पुनर्वित्तपोषण और अतिरिक्त वित्तपोषण शामिल हो सकता है। एक कम सकल संख्या का मतलब जरूरी नहीं कि नई वित्तपोषण आवश्यकताओं में समान गिरावट हो।

शुद्ध बाजार उधारी (Net market borrowing)संबंधित भुगतानों में कटौती के बाद सकल बाजार उधारी। यह उस उधारी मार्ग के माध्यम से अतिरिक्त वित्तपोषण को मापता है। यह पूरे राजकोषीय घाटे के समान नहीं है, जिसे कई स्रोतों के माध्यम से वित्तपोषित किया जा सकता है।

राजकोषीय घाटा (Fiscal deficit)सरकारी व्यय और उसके राजस्व के साथ-साथ गैर-ऋण पूंजी प्राप्तियों के बीच का अंतर। अंतर को वित्तपोषण की आवश्यकता होती है। बांड की चुकौती के समय में परिवर्तन को स्वचालित रूप से इस घाटे में समान परिवर्तन के रूप में नहीं माना जाना चाहिए।

ऋण स्विच (Debt switch)विभिन्न शर्तों के साथ दूसरी प्रतिभूति के लिए एक बकाया प्रतिभूति का आदान-प्रदान, आमतौर पर बाद की परिपक्वता के साथ। यह स्थानांतरित कर सकता है कि मूलधन कब चुकाया जाना चाहिए। दायित्व गायब होने के बजाय प्रतिस्थापन प्रतिभूति के तहत जारी रहता है।

परिपक्वता (Maturity)वह तिथि जिस पर ऋण प्रतिभूति का मूलधन अपनी शर्तों के तहत चुकाने योग्य हो जाता है। परिपक्वताओं को वितरित करने से उस राशि को कम किया जा सकता है जिसे एक ही बार में पुनर्वित्तपोषित किया जाना चाहिए। लंबी परिपक्वता चुकौती के समय को बदलती है, न कि यह कि क्या चुकौती बकाया है।

सॉवरेन ग्रीन बांड (Sovereign green bond)एक सरकारी बांड जिसकी आय एक ग्रीन-वित्तपोषण ढांचे के तहत योग्य पर्यावरण परियोजनाओं के लिए निर्धारित की जाती है। यह एक उधारी दायित्व बना हुआ है। इसका ग्रीन लेबल आय को सरकार के लिए अनुदान नहीं बनाता है।

पुनर्वित्त जोखिम (Refinancing risk)यह जोखिम कि परिपक्व होने वाले ऋण को बदलना मुश्किल या महंगा हो जाता है। चुकौती तिथियों को फैलाने से इस एक्सपोजर को प्रबंधित करने में मदद मिल सकती है। यह ब्याज लागत को समाप्त नहीं करता है या यह गारंटी नहीं देता है कि निवेशक वांछित मूल्य पर भविष्य के हर निर्गम को स्वीकार करेंगे।

Sources (2)

Ministry of Finance / PIB · official · Government borrowing plan for the second half of FY2026–27, 25 September
Business Standard · Government cuts gross borrowing; net market borrowing remains at the Budget level