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आरबीआई तेल कंपनियों के लिए डॉलर विंडो ला रहा है और हेजिंग को कड़ा कर रहा है

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First brief 10 Oct, 11:53 am IST Updated 10 Oct, 11:53 am IST 0 developments 1 min read

RBI building, Mumbai (file photo). — Sailko · CC BY 3.0

Where it stands

आरबीआई 12 अक्टूबर से तीन सार्वजनिक क्षेत्र की तेल कंपनियों को नामित बैंकों के माध्यम से सीधे डॉलर की आपूर्ति करेगा। ये कंपनियां इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन, हिंदुस्तान पेट्रोलियम और भारत पेट्रोलियम हैं। विशेष विंडो अगली सूचना तक उनकी दैनिक डॉलर की आवश्यकताओं को पूरा करेगी। तेल आयातकों को विदेशी आपूर्तिकर्ताओं को भुगतान करने के लिए विदेशी मुद्रा की आवश्यकता होती है। इसलिए उनकी नियमित खरीदारी मुद्रा बाजार में डॉलर की मांग को बढ़ाती है। इन कंपनियों की जरूरतों को एक अलग आरबीआई विंडो के माध्यम से पूरा करने का उद्देश्य रुपये पर उस दबाव को कम करना है। यह किसी विशेष विनिमय दर या ईंधन की कीमतों में कमी की गारंटी नहीं देता है। आरबीआई ने मुद्रा के उतार-चढ़ाव से बचाव वाले अनुबंधों के नियम भी कड़े कर दिए हैं। कंपनियों को अब कम सीमा पर ही अपना वास्तविक विदेशी मुद्रा भुगतान का जोखिम साबित करना होगा। साथ ही, रद्द किए गए रुपये से जुड़े अनुबंधों को दोबारा बुक नहीं किया जा सकता है। जिन कुछ बड़े अनुबंधों में ग्राहक विदेशी मुद्रा खरीदते हैं, उनके लिए बैंकों को अब एक नया रिज़र्व अलग रखना होगा। आयात बिल का भुगतान करने वाले व्यवसाय के लिए, व्यावहारिक बदलाव सख्त हेजिंग आवश्यकताएं हैं, न कि गिरते रुपये के खिलाफ सुरक्षा पर प्रतिबंध। डॉलर विंडो 12 अक्टूबर से शुरू होती है; नए डेरिवेटिव निर्देश 10 अक्टूबर से लागू हुए।

Background

एक भारतीय आयातक अपना अधिकांश राजस्व रुपये में कमाते हुए भी किसी आपूर्तिकर्ता को डॉलर में भुगतान करने के लिए सहमत हो सकता है। यदि भुगतान से पहले रुपया कमजोर हो जाता है, तो उतने ही डॉलर खरीदने के लिए अधिक रुपये खर्च करने पड़ते हैं। व्यवसाय पहले से ही मुद्रा अनुबंध की व्यवस्था करके खुद को बचा सकता है। इसे हेजिंग कहा जाता है। उदाहरण के लिए, डॉलर में बिल चुकाने की उम्मीद करने वाली कोई फर्म, बाद में होने वाले भुगतान के लिए आज ही विनिमय दर तय कर सकती है। इससे रुपये में उसकी लागत की अनिश्चितता कम हो जाती है। यह अनुबंध वास्तविक मुद्रा जोखिम से बचाव के लिए होना चाहिए, न कि रुपये की चाल पर कोई असंबद्ध दांव लगाने के लिए। बैंक इन अनुबंधों को अधिकृत डीलर के रूप में संभालते हैं। आरबीआई के नियम यह नियंत्रित करते हैं कि ग्राहकों के पास क्या जोखिम होना चाहिए, समर्थक साक्ष्य कब आवश्यक हैं और बैंक लेनदेन को कैसे दर्ज करता है। जोखिम साबित करने की सीमा को कम करने से इस आवश्यकता के तहत अधिक अनुबंध आते हैं। इसका मतलब यह नहीं है कि छोटे अनुबंध सट्टेबाजी के लिए पूरी तरह से स्वतंत्र हैं। नई रिज़र्व की शर्त बैंक पर लागू होती है। कवर किए गए अनुबंधों के लिए, डीलर को अनुबंध चालू रहने तक आरबीआई के पास अतिरिक्त रुपये रखने होंगे। उस अवधि के दौरान उन पैसों का उपयोग कहीं और नहीं किया जा सकता है। इससे अनुबंध की पेशकश करने वाले बैंक की लागत प्रभावित हो सकती है, लेकिन यह हर आयातक पर लगने वाला एक समान कर नहीं है। तेल-कंपनी विन्डो उसी बाजार के एक अलग हिस्से से निपटती है। यह बदलता है कि तीन बड़े खरीदार अपने डॉलर कहाँ से प्राप्त करते हैं। आयातित तेल के लिए भुगतान करने की उनकी आवश्यकता बनी हुई है; आरबीआई एक निर्दिष्ट चैनल के माध्यम से उस मांग को पूरा कर रहा है।

How it developed

10 October 2026; dollar window starts 12 October

How it started
छोटे जोखिमों के लिए सत्यापन की आवश्यकता होती है, जबकि कुछ अनुबंधों के लिए बैंक रिज़र्व की आवश्यकता होती है

वास्तविक मुद्रा जोखिम को साबित किए बिना बकाया रुपया-लिंक्ड डेरिवेटिव के लिए सीमा USD100 मिलियन से गिरकर USD5 मिलियन हो जाती है। यह निर्देश अधिकृत डीलरों और मान्यता प्राप्त एक्सचेंजों में अलग-अलग कुल सीमाएं निर्दिष्ट करता है। सीमा से नीचे अभी भी एक वास्तविक जोखिम की आवश्यकता है। ग्राहकों को यह घोषणा करनी होगी कि उसी जोखिम को पहले से ही कहीं और हेज नहीं किया गया है। यदि राशियों का खुलासा किया जाता है, तो विभिन्न डीलरों के माध्यम से आंशिक हेज संभव हैं। रद्द किए गए रुपया-लिंक्ड डेरिवेटिव अनुबंधों को फिर से बुक नहीं किया जा सकता है, हालांकि परिपक्वता पर अनुमत रोलओवर उपलब्ध रहते हैं। एक अलग निर्देश में USD2 मिलियन से ऊपर के योग्य अनुबंधों के लिए विदेशी मुद्रा जोखिम रिज़र्व की आवश्यकता होती है। यह उन चालू-खाता लेनदेन के लिए नए रुपया-लिंक्ड डेरिवेटिव को कवर करता है जहां ग्राहक विदेशी मुद्रा खरीदता है। डीलर को अनुबंध समाप्त होने तक अनुबंध के रुपया-समतुल्य कल्पित मूल्य (notional value) का 20% आरबीआई के पास नकद के रूप में रखना होगा। आवश्यकता से बचने के लिए लेनदेन को विभाजित करना निषिद्ध है।

Reserve Bank of India Reserve Bank of India Business Standard

Why it matters for UPSC

GS3 · External sector and monetary policy

स्पष्ट करें कि आयात भुगतान विदेशी मुद्रा की मांग क्यों पैदा करते हैं और हेजिंग फर्म के विनिमय-दर जोखिम को कैसे कम करती है। एक केंद्रीय-बैंक डॉलर विंडो को डेरिवेटिव पर प्रतिबंधों से अलग करें। पहचानें कि नया रिज़र्व किसे रखना चाहिए, बजाय इसे आयात पर सामान्य कर के रूप में वर्णित करने के।

Key terms

चालू-खाता लेनदेन (Current-account transaction)पूंजी निवेश या ऋण के बजाय आयातित वस्तुओं या सेवाओं के भुगतान जैसा सीमा पार लेनदेन। यहाँ यह शब्द विदेशी मुद्रा नियमों से संबंधित है। इसका मतलब वह सामान्य चालू खाता नहीं है जो एक व्यवसाय अपने बैंक के साथ रखता है।

विदेशी मुद्रा बाजार (Foreign exchange market)वह बाजार जिसमें मुद्राओं का आदान-प्रदान होता है। डॉलर चालान का भुगतान करने वाली भारतीय कंपनी को डॉलर की आवश्यकता होती है, जबकि डॉलर प्राप्त करने वाला निर्यातक उन्हें रुपये के लिए बेच सकता है। मांग और आपूर्ति में परिवर्तन अपेक्षाओं और केंद्रीय-बैंक की कार्रवाइयों के साथ विनिमय दर को प्रभावित करते हैं।

मुद्रा हेज (Currency hedge)एक अनुबंध या व्यवस्था जो विनिमय दर में परिवर्तन के जोखिम को कम करती है। भविष्य में डॉलर भुगतान करने वाली फर्म एक अज्ञात रुपये की लागत का सामना करने के बजाय एक दर तय कर सकती है। हेजिंग एक निर्दिष्ट जोखिम को कम करती है; यह लाभ की गारंटी नहीं देता है।

अंतर्निहित जोखिम (Underlying exposure)वह वास्तविक मुद्रा जोखिम जिसे कवर करने के लिए डेरिवेटिव का उपयोग किया जाता है, जैसे कि बाद में देय आयात भुगतान। उस जोखिम को स्थापित करने का मतलब है नियमों के तहत प्रासंगिक जोखिम को प्रदर्शित करना। साक्ष्य की आवश्यकता होने पर छूट मिलने से वास्तविक जोखिम की आवश्यकता समाप्त नहीं होती है।

अधिकृत डीलर (Authorised dealer)एक बैंक या अन्य इकाई जो निर्दिष्ट विदेशी मुद्रा व्यवसाय करने के लिए अधिकृत है। यहाँ के निर्देश डीलर बैंकों और उनके ग्राहकों के मुद्रा अनुबंधों को नियंत्रित करते हैं। डीलर को नियामक आवश्यकताओं को पूरा करना होगा, भले ही ग्राहक सुरक्षा चाहने वाला व्यवसाय हो।

कल्पित मूल्य (Notional value)डेरिवेटिव के दायित्वों की गणना करने के लिए उपयोग की जाने वाली संदर्भ राशि (reference amount)। यह जरूरी नहीं कि अनुबंध के लिए भुगतान किया गया शुल्क या पहले से हुआ नुकसान हो। नए रिज़र्व की गणना योग्य अनुबंध के रुपया-समतुल्य कल्पित मूल्य से की जाती है।

विदेशी मुद्रा जोखिम रिज़र्व (Foreign Exchange Risk Reserve)निर्देश द्वारा कवर किए गए योग्य नए अनुबंधों के लिए एक डीलर को आरबीआई के पास नकद बनाए रखना होगा। निर्धारित राशि रुपया-समतुल्य कल्पित मूल्य का 20% है। जब तक अनुबंध रहता है यह बैंक के धन को बांधे रखता है; यह आयातित वस्तुओं पर सार्वभौमिक 20% शुल्क नहीं है।

रोलओवर और रीबुकिंग (Rollover and rebooking)अनुमत नियमों के तहत परिपक्वता पर एक रोलओवर सुरक्षा का विस्तार या नवीनीकरण करता है। रीबुकिंग का अर्थ है रद्दीकरण के बाद प्रतिस्थापन अनुबंध दर्ज करना। आरबीआई पात्र रोलओवर की अनुमति देता है लेकिन रद्द किए गए रुपया-लिंक्ड डेरिवेटिव को फिर से बुक करने पर रोक लगाता है, इसलिए इन कार्यों को समान नहीं माना जाना चाहिए।

Sources (3)

Reserve Bank of India · official · 10 October regulatory measures and linked directions10 Oct, 5:30 am
Reserve Bank of India · official · Rupee-linked derivative requirements, 10 October10 Oct, 5:30 am
Business Standard · Dollar window and tighter derivatives rules10 Oct, 5:30 am