‹ News Blitz Economy Developing

எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கான டாலர் விண்டோவை RBI திறக்கிறது, மேலும் கரன்சி ஹெட்ஜிங்கை கடுமையாக்குகிறது

English हिंदी ಕನ್ನಡ മലയാളം தமிழ் తెలుగు

First brief 10 Oct, 11:53 am IST Updated 10 Oct, 11:53 am IST 0 developments 1 min read

RBI building, Mumbai (file photo). — Sailko · CC BY 3.0

Where it stands

RBI அக்டோபர் 12 முதல் மூன்று பொதுத்துறை எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கு குறிப்பிடப்பட்ட வங்கிகள் (designated banks) மூலம் நேரடியாக டாலர்களை வழங்கும். இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன், இந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் மற்றும் பாரத் பெட்ரோலியம் ஆகியவையே அந்த நிறுவனங்கள். மறு அறிவிப்பு வரும் வரை இந்த சிறப்பு விண்டோ அவர்களின் தினசரி டாலர் தேவைகளை பூர்த்தி செய்யும். எண்ணெய் இறக்குமதியாளர்கள் வெளிநாட்டு விநியோகஸ்தர்களுக்கு பணம் செலுத்த வெளிநாட்டு கரன்சி தேவைப்படுகிறது. எனவே அவர்களின் வழக்கமான கொள்முதல் நாணய சந்தையில் டாலர்களுக்கான தேவையை சேர்க்கிறது. ஒரு தனி RBI விண்டோ மூலம் இந்த நிறுவனங்களின் தேவைகளை பூர்த்தி செய்வது ரூபாயின் மீதான அழுத்தத்தை குறைக்கும் நோக்கம் கொண்டது. இது ஒரு குறிப்பிட்ட மாற்று விகிதம் அல்லது எரிபொருள் விலையில் குறைப்புக்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது. நாணய ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு எதிராக பாதுகாக்க பயன்படுத்தப்படும் ஒப்பந்தங்களுக்கான விதிகளையும் RBI கடுமையாக்கியுள்ளது. நிறுவனங்கள் குறைந்த எல்லையில் உண்மையான நாணய அபாயத்தை (underlying exposure) நிரூபிக்க வேண்டும், மேலும் ரத்து செய்யப்பட்ட ரூபாய் சார்ந்த ஒப்பந்தங்களை மீண்டும் புக் செய்ய முடியாது. வாடிக்கையாளர்கள் வெளிநாட்டு நாணயத்தை வாங்கும் சில பெரிய ஒப்பந்தங்களுக்கு வங்கிகள் ஒரு புதிய இருப்பை (reserve) ஒதுக்க வேண்டும். இறக்குமதி பில் செலுத்தும் வணிகத்திற்கு, நடைமுறை மாற்றமானது கடுமையான ஹெட்ஜிங் தேவைகள்தானே தவிர, வீழ்ச்சியடையும் ரூபாய்க்கு எதிரான பாதுகாப்பிற்கான தடை அல்ல. டாலர் விண்டோ அக்டோபர் 12 அன்று தொடங்குகிறது; புதிய டெரிவேட்டிவ் நெறிமுறைகள் அக்டோபர் 10 அன்று நடைமுறைக்கு வந்தன.

Background

ஒரு இந்திய இறக்குமதியாளர் தனது வருவாயில் பெரும்பகுதியை ரூபாயில் ஈட்டினாலும், ஒரு சப்ளையருக்கு டாலர்களில் பணம் செலுத்த ஒப்புக்கொள்ளலாம். பணம் செலுத்துவதற்கு முன் ரூபாய் பலவீனமடைந்தால், அதே டாலர்களை வாங்குவதற்கு அதிக ரூபாய் செலவாகும். ஒரு கரன்சி ஒப்பந்தத்தை முன்கூட்டியே ஏற்பாடு செய்வதன் மூலம் வணிகம் தன்னைப் பாதுகாத்துக் கொள்ள முடியும். இது ஹெட்ஜிங் என்று அழைக்கப்படுகிறது. எடுத்துக்காட்டாக, டாலர் பில் (dollar bill) செலுத்த எதிர்பார்க்கும் ஒரு நிறுவனம், பின்னர் செலுத்துவதற்கான இன்றைய மாற்று விகிதத்தை ஒப்புக்கொள்ளலாம். இது அதன் ரூபாய் செலவு பற்றிய நிச்சயமற்ற தன்மையை குறைக்கிறது. இந்த ஒப்பந்தம் உண்மையான நாணய அபாயத்தை உள்ளடக்கியதாக இருக்க வேண்டும், மாறாக ரூபாய் எந்த திசையில் செல்லும் என்பதற்கான ஊக வணிகமாக (speculation) இருக்கக்கூடாது. வங்கிகள் இந்த ஒப்பந்தங்களை அங்கீகரிக்கப்பட்ட டீலர்களாக கையாளுகின்றன. வாடிக்கையாளர்களுக்கு என்ன அபாயம் இருக்க வேண்டும், ஆதார ஆவணங்கள் எப்போது தேவை, வங்கி எவ்வாறு பரிவர்த்தனையை பதிவு செய்கிறது என்பதை RBI-யின் விதிகள் நிர்வகிக்கின்றன. அபாயத்தை நிரூபிப்பதற்கான எல்லையை குறைப்பது இந்த தேவையின் கீழ் அதிக ஒப்பந்தங்களைக் கொண்டுவருகிறது. சிறிய ஒப்பந்தங்கள் ஊக வணிகமாக இருக்க சுதந்திரமாக உள்ளன என்று இதற்கு அர்த்தமல்ல. புதிய இருப்பு (reserve) தேவையானது டீலர் வங்கியின் பொறுப்பாகும். உள்ளடக்கப்பட்ட ஒப்பந்தங்களுக்கு, ஒப்பந்தம் நிலுவையில் இருக்கும் வரை டீலர் RBI-யிடம் கூடுதல் ரூபாயை வைத்திருக்க வேண்டும். அந்த காலகட்டத்தில் அந்த நிதியை வேறு எங்கும் பயன்படுத்த முடியாது. இது ஒப்பந்தத்தை வழங்கும் வங்கியின் செலவை பாதிக்கலாம், ஆனால் இது ஒவ்வொரு இறக்குமதியாளர் மீதான பொதுவான வரியல்ல. எண்ணெய் நிறுவன விண்டோ அதே சந்தையின் வேறுபட்ட பகுதியைக் கையாளுகிறது. மூன்று பெரிய வாங்குபவர்கள் தங்களது டாலர்களை எங்கிருந்து பெறுகிறார்கள் என்பதை இது மாற்றுகிறது. இறக்குமதி செய்யப்பட்ட எண்ணெய்க்கு பணம் செலுத்துவதற்கான அவர்களின் தேவை தொடர்கிறது; RBI ஒரு குறிப்பிட்ட வழியின் மூலம் அந்த தேவையை பூர்த்தி செய்கிறது.

How it developed

10 October 2026; dollar window starts 12 October

How it started
சிறிய அபாயங்களுக்கு சரிபார்ப்பு தேவை, சில ஒப்பந்தங்களுக்கு வங்கி இருப்பு தேவை

உண்மையான அபாயத்தை நிரூபிக்காமல் நிலுவையில் உள்ள ரூபாய் சார்ந்த டெரிவேட்டிவ்களுக்கான எல்லை 100 மில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களிலிருந்து 5 மில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களாக குறைகிறது. அங்கீகரிக்கப்பட்ட டீலர்கள் மற்றும் அங்கீகரிக்கப்பட்ட பரிமாற்றங்களில் தனித்தனி ஒட்டுமொத்த வரம்புகளை இந்த நெறிமுறை குறிப்பிடுகிறது. எல்லைக்கு கீழும் உண்மையான அபாயம் இன்னும் தேவைப்படுகிறது. அதே அபாயம் வேறு எங்கும் ஹெட்ஜ் செய்யப்படவில்லை என்று வாடிக்கையாளர்கள் அறிவிக்க வேண்டும். தொகைகள் வெளியிடப்பட்டால், வெவ்வேறு டீலர்கள் மூலம் பகுதி ஹெட்ஜ்கள் சாத்தியமாகும். ரத்து செய்யப்பட்ட ரூபாய் சார்ந்த டெரிவேட்டிவ் ஒப்பந்தங்களை மீண்டும் புக் செய்ய முடியாது, முதிர்வு காலத்தில் அனுமதிக்கப்பட்ட ரோல்ஓவர்கள் தொடர்ந்து கிடைக்கும். ஒரு தனி நெறிமுறை 2 மில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களுக்கும் அதிகமான தகுதியான ஒப்பந்தங்களுக்கு அந்நிய செலாவணி அபாய இருப்பு தேவைப்படுகிறது. வாடிக்கையாளர் வெளிநாட்டு நாணயத்தை வாங்கும் நடப்பு கணக்கு பரிவர்த்தனைகளுக்கான புதிய ரூபாய் சார்ந்த டெரிவேட்டிவ்களை இது உள்ளடக்குகிறது. ஒப்பந்தம் முடிவடையும் வரை டீலர் ஒப்பந்தத்தின் ரூபாய் மதிப்பிலான குறிப்பு மதிப்பின் (notional value) 20%-ஐ ரொக்கமாக RBI-யிடம் வைத்திருக்க வேண்டும். இந்தத் தேவையைத் தவிர்ப்பதற்காக பரிவர்த்தனைகளைப் பிரிப்பது தடைசெய்யப்பட்டுள்ளது.

Reserve Bank of India Reserve Bank of India Business Standard

Why it matters for UPSC

GS3 · External sector and monetary policy

இறக்குமதி செலுத்துதல்கள் ஏன் அந்நியச் செலாவணிக்கான தேவையை உருவாக்குகின்றன என்பதையும், ஹெட்ஜிங் ஒரு நிறுவனத்தின் மாற்று விகித அபாயத்தை எவ்வாறு குறைக்கிறது என்பதையும் விளக்குங்கள். டெரிவேடிவ்கள் மீதான கட்டுப்பாடுகளிலிருந்து மத்திய வங்கி டாலர் சாளரத்தை வேறுபடுத்துங்கள். புதிய இருப்பை இறக்குமதி மீதான பொதுவான வரியாக விவரிப்பதற்கு பதிலாக அதை யார் வைத்திருக்க வேண்டும் என்பதை அடையாளம் காணவும்.

Key terms

நடப்பு-கணக்கு பரிவர்த்தனை (Current-account transaction)மூலதன முதலீடு அல்லது கடனை விட, இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பொருட்கள் அல்லது சேவைகளுக்கான கட்டணம் போன்ற எல்லை தாண்டிய பரிவர்த்தனை. இங்கே இந்த வார்த்தை அந்நிய செலாவணி விதிகளைப் பற்றியது. ஒரு வணிகம் அதன் வங்கியுடன் வைத்திருக்கும் சாதாரண நடப்பு கணக்கு என்று இதற்கு அர்த்தமல்ல.

அந்நிய செலாவணி சந்தை (Foreign exchange market)நாணயங்கள் பரிமாறிக்கொள்ளப்படும் சந்தை. ஒரு டாலர் விலைப்பட்டியலை செலுத்தும் இந்திய நிறுவனத்திற்கு டாலர்கள் தேவை, அதே நேரத்தில் டாலர்களைப் பெறும் ஏற்றுமதியாளர் அவற்றை ரூபாய்க்கு விற்கலாம். தேவை மற்றும் விநியோகத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் எதிர்பார்ப்புகள் மற்றும் மத்திய வங்கி நடவடிக்கைகளுடன் மாற்று விகிதத்தை பாதிக்கின்றன.

கரன்சி ஹெட்ஜ் (Currency hedge)மாற்று விகிதத்தில் ஏற்படும் மாற்றங்களால் ஏற்படும் அபாயத்தை குறைக்கும் ஒரு ஒப்பந்தம் அல்லது ஏற்பாடு. எதிர்காலத்தில் டாலர் செலுத்த வேண்டிய நிறுவனம், தெரியாத ரூபாய் செலவை எதிர்கொள்வதற்குப் பதிலாக ஒரு விகிதத்தை நிர்ணயிக்கலாம். ஹெட்ஜிங் ஒரு குறிப்பிட்ட அபாயத்தை குறைக்கிறது; இது லாபத்திற்கு உத்தரவாதம் அளிக்காது.

உண்மையான நாணய அபாயம் (Underlying exposure)பின்னர் செலுத்த வேண்டிய இறக்குமதி கட்டணம் போன்ற, ஒரு டெரிவேட்டிவ் மூலம் பாதுகாக்கப்பட வேண்டிய உண்மையான நாணய அபாயம். அந்த அபாயத்தை நிரூபிப்பது என்பது விதிகளின் கீழ் தொடர்புடைய அபாயத்தை வெளிப்படுத்துவதாகும். ஆதார ஆவணங்கள் எப்போது தேவை என்பதற்கான தளர்வு, உண்மையான அபாயம் தேவை என்பதை நீக்காது.

அங்கீகரிக்கப்பட்ட டீலர் (Authorised dealer)குறிப்பிட்ட அந்நிய செலாவணி வணிகத்தை நடத்த அதிகாரம் பெற்ற வங்கி அல்லது பிற நிறுவனம். இங்குள்ள நெறிமுறைகள் டீலர் வங்கிகளையும் அவர்களின் வாடிக்கையாளர்களின் நாணய ஒப்பந்தங்களையும் நிர்வகிக்கின்றன. வாடிக்கையாளரே பாதுகாப்பைத் தேடும் வணிகமாக இருந்தாலும், டீலர் ஒழுங்குமுறை தேவைகளை பூர்த்தி செய்ய வேண்டும்.

குறிப்பு மதிப்பு (Notional value)ஒரு டெரிவேட்டிவின் கடமைகளை கணக்கிட பயன்படுத்தப்படும் குறிப்பு மதிப்பு. இது ஒப்பந்தத்திற்காக செலுத்தப்பட்ட கட்டணம் அல்லது ஏற்கனவே ஏற்பட்ட இழப்பாக இருக்க வேண்டியதில்லை. புதிய இருப்பு தகுதியான ஒப்பந்தத்தின் ரூபாய் மதிப்பிலான குறிப்பு மதிப்பிலிருந்து கணக்கிடப்படுகிறது.

அந்நிய செலாவணி அபாய இருப்பு (Foreign Exchange Risk Reserve)நெறிமுறையால் உள்ளடக்கப்பட்ட தகுதியான புதிய ஒப்பந்தங்களுக்காக ஒரு டீலர் RBI-யிடம் வைத்திருக்க வேண்டிய ரொக்கம். நிர்ணயிக்கப்பட்ட தொகை ரூபாய் மதிப்பிலான குறிப்பு மதிப்பின் 20% ஆகும். ஒப்பந்தம் நீடிக்கும் வரை இது வங்கியின் நிதியைக் கட்டிப்போடுகிறது; இது இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பொருட்களின் மீதான உலகளாவிய 20% கட்டணம் அல்ல.

ரோல்ஓவர் மற்றும் மறு-பதிவு (Rollover and rebooking)அனுமதிக்கப்பட்ட விதிகளின் கீழ் முதிர்ச்சியடையும் போது ரோல்ஓவர் பாதுகாப்பை நீட்டிக்கிறது அல்லது புதுப்பிக்கிறது. மறு-பதிவு (ரீபுக்கிங்) என்பது ரத்து செய்யப்பட்ட பிறகு மாற்று ஒப்பந்தத்தில் நுழைவதாகும். ஆர்பிஐ தகுதியான ரோல்ஓவர்களை அனுமதிக்கிறது, ஆனால் ரத்துசெய்யப்பட்ட ரூபாய்-இணைக்கப்பட்ட டெரிவேடிவ்களை மீண்டும் பதிவு செய்வதைத் தடைசெய்கிறது, எனவே இந்த செயல்களை ஒரே மாதிரியாகக் கருதக்கூடாது.

Sources (3)

Reserve Bank of India · official · 10 October regulatory measures and linked directions10 Oct, 5:30 am
Reserve Bank of India · official · Rupee-linked derivative requirements, 10 October10 Oct, 5:30 am
Business Standard · Dollar window and tighter derivatives rules10 Oct, 5:30 am