समापन नीलामी की चिंताओं के बाद सेबी ने डेरिवेटिव निपटान में बदलाव सुझाए
Where it stands
भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने 12 सितंबर 2026 को समापन नीलामी और डेरिवेटिव निपटान पर एक परामर्श जारी किया। नई नीलामी प्रणाली के दौरान भारी उतार-चढ़ाव के बाद, सेबी इस बात पर विचार कर रहा है कि समाप्ति-दिन की कीमतों की गणना कैसे की जानी चाहिए। एक विकल्प निरंतर ट्रेडिंग और समापन नीलामी के ट्रेडों को जोड़ता है। दूसरा शुरुआत में निरंतर ट्रेडिंग के केवल अंतिम 30 मिनट का उपयोग करता है। प्रस्तावों में बाजार का समय, प्रदर्शित सूचकांक मूल्य और ऑर्डर रद्द करना भी शामिल है। लोग 3 अक्टूबर 2026 तक सुझाव भेज सकते हैं। ये प्रस्तावित परिवर्तन हैं: परामर्श स्वयं वर्तमान ट्रेडिंग घंटों को नहीं बदलता है या मौजूदा अनुबंधों के नियमों को फिर से नहीं लिखता है।
Background
एक शेयर की क्लोजिंग कीमत का उपयोग अंतिम शेयर व्यापार से परे किया जाता है: यह सूचकांक मूल्यों और डेरिवेटिव निपटान को निर्धारित करने में भी मदद करता है। समापन नीलामी से पहले, कीमतें सत्र के अंतिम हिस्से में हुए सौदों के भारित औसत पर आधारित थीं। इसके बजाय नीलामी ऑर्डर एकत्र करती है और एक ऐसी कीमत ढूंढती है जिस पर उनका मिलान किया जा सके। जबकि ऑर्डर जमा होते हैं, संकेतित कीमत बदल सकती है, भले ही वे ट्रेड न हुए हों। इस अवधि में डेरिवेटिव की खरीद-बिक्री जारी रहती है, इसलिए बदलते संकेत व्यापारियों के निर्णयों को प्रभावित कर सकते हैं। समीक्षा में पूछा गया है कि अनुबंध समाप्त होने पर उपयोग की जाने वाली कीमतों के आसपास अनिश्चितता को कम करते हुए नीलामी को कैसे बनाए रखा जाए।
How it developed
-
16 January 2026 to 3 August 2026How it started
सेबी ने 30 मिनट के औसत को क्लोजिंग ऑक्शन से बदला
सेबी ने 16 जनवरी 2026 को सीएएस परिपत्र जारी किया। सीएएस से पहले, अंतिम मूल्य अंतिम 30 मिनट में ट्रेडों का वीवैप था। सेबी ने कहा कि कारोबार बंद होने के समय बड़े ऑर्डर आने पर यह तरीका कीमतों को बिगाड़ सकता है। सेबी ने यह भी कहा कि विदेश के अधिकांश प्रमुख बाजार क्लोजिंग ऑक्शन का उपयोग करते हैं। सीएएस हर कारोबारी दिन दोपहर 3:15 बजे से दोपहर 3:35 बजे तक चलता है। एक्सचेंज एक संतुलन मूल्य पर ऑर्डर का मिलान करता है। सीएएस में कीमतें एक संदर्भ मूल्य से केवल 3 प्रतिशत तक ही घट-बढ़ सकती हैं। सीएएस पहले डेरिवेटिव अनुबंध वाले शेयरों पर लागू होता है। परिपत्र ने डेरिवेटिव निपटान मूल्यों को भी बदल दिया। इंडेक्स अनुबंध अब सीएएस के अंतिम मूल्यों के आधार पर इंडेक्स के अंतिम मूल्य पर निपटाए जाते हैं। सीएएस 3 अगस्त 2026 को शुरू हुआ था।
-
12 August 2026Official response
सेबी अध्यक्ष का कहना है कि क्लोजिंग ऑक्शन में कोई हेरफेर नहीं देखा गया
12 अगस्त 2026 को सेबी अध्यक्ष तुहिन कांता पांडे ने मुंबई में एक कार्यक्रम में बात की। पांडे ने कहा कि सेबी ने सीएएस में कोई हेरफेर नहीं देखा है। पांडे ने सीएएस को वैश्विक मानकों के अनुरूप एक बड़ा बाजार संरचना सुधार बताया। पांडे ने कहा कि जरूरत पड़ने पर सेबी सिस्टम में बदलाव करने को तैयार है। पांडे ने कहा कि सीएएस में म्यूचुअल फंड की भागीदारी बढ़कर करीब 20 से 25 प्रतिशत हो गई है।
-
19 August 2026New fact
सेबी ने सीएएस के दौरान जोड़-तोड़ वाले ऑर्डर के लिए दो संस्थाओं पर रोक लगाई
19 अगस्त 2026 को सेबी ने दो संस्थाओं के खिलाफ एक अंतरिम आदेश पारित किया। सेबी ने कोप्थॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट लिमिटेड और मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड का नाम लिया। सेबी ने कहा कि दोनों ने 13 अगस्त 2026 को सीएएस के दौरान बड़े ऑर्डर दिए और रद्द किए, जो सेंसेक्स ऑप्शंस की समाप्ति का दिन था। सेबी ने कहा कि इन ऑर्डरों ने दोनों संस्थाओं की ऑप्शंस स्थिति में मदद करने के लिए सांकेतिक सेंसेक्स मूल्य को आगे बढ़ाया। सेबी ने कथित लाभ के लगभग 3.68 करोड़ रुपये जब्त किए। सेबी ने अगले आदेश तक दोनों संस्थाओं को प्रतिभूति बाजार से रोक दिया।
-
27 August 2026New fact
पहली मासिक समाप्ति पर सीएएस के दौरान सेंसेक्स करीब 2,000 अंक गिरा
27 अगस्त 2026 को सेंसेक्स दोपहर 3:15 बजे तक 77,100 के ऊपर कारोबार कर रहा था। सीएएस के दौरान सांकेतिक सेंसेक्स का मूल्य 75,000 से नीचे आ गया। सेंसेक्स फिर सुधरा और 539 अंक गिरकर 76,933.6 पर बंद हुआ। 76,900 सेंसेक्स का पुट ऑप्शन सीएएस के दौरान 4.70 रुपये से बढ़कर 200 रुपये हो गया। वही ऑप्शन शून्य पर समाप्त हुआ। सेबी अध्यक्ष पांडे ने उसी दिन कहा कि सेबी किसी बदलाव पर विचार नहीं कर रहा है।
-
3 September 2026Official response
सेबी ने एक सप्ताह के भीतर निपटान मूल्य पर परामर्श पत्र का वादा किया
3 सितंबर 2026 को सेबी ने मुंबई में प्रेस विज्ञप्ति संख्या 53/2026 जारी की। सेबी ने कहा कि सीएएस से प्राप्त अंतिम मूल्य समाप्ति पर डेरिवेटिव निपटान मूल्य के आधार के रूप में कार्य करता है। सेबी ने कहा कि प्रतिक्रिया का एक प्रमुख क्षेत्र समाप्ति के दिन इन निपटान मूल्यों से संबंधित है। सेबी डेरिवेटिव अनुबंधों के निपटान मूल्य के तरीके में बदलाव का प्रस्ताव कर सकता है। सेबी ने कहा कि लगभग एक सप्ताह में एक परामर्श पत्र जारी किया जाएगा। सेबी ने सीएएस में ही किसी बदलाव की घोषणा नहीं की।
-
12 September 2026Official response
सार्वजनिक टिप्पणी के लिए दो निपटान दृष्टिकोण पेश किए गए हैं
12 सितंबर का परामर्श समाप्ति-दिन निपटान की समीक्षा करने के सेबी के पहले के वादे का पालन करता है। एक विकल्प निरंतर ट्रेडिंग के अंतिम 30 मिनट के ट्रेडों को समापन नीलामी के 10 मिनट के साथ मिलाता है। उनका योगदान एक निश्चित विभाजन के बजाय वास्तविक कारोबार मूल्य को दर्शाएगा। दूसरा विकल्प शुरुआत में केवल निरंतर ट्रेडिंग के औसत का उपयोग करता है। कम से कम एक साल के नीलामी अनुभव के बाद मिश्रित पद्धति में बाद के बदलाव पर विचार किया जा सकता है। वह संक्रमण स्वचालित नहीं है। 3 अक्टूबर 2026 तक टिप्पणियां आमंत्रित की गई हैं; इस परामर्श द्वारा किसी भी विकल्प को नया नियम नहीं बनाया गया है।
-
12 September 2026; same consultationNew fact
प्रस्तावित सुरक्षा उपाय भ्रामक संकेतों और गायब होने वाले ऑर्डरों को संबोधित करते हैं
सेबी अलग-अलग शेयरों के सांकेतिक मूल्यों को बनाए रखते हुए नीलामी-व्युत्पन्न सांकेतिक सूचकांक मूल्य के प्रकाशन को रोकने का भी प्रस्ताव करता है। यह एक अस्थायी गणना को वास्तव में हुए सौदों से अलग करता है। मौजूदा 3% मूल्य बैंड बना रहेगा। संदर्भ मूल्य के 1% के भीतर के ऑर्डरों को रद्द किया जा सकता है; 1% से अधिक और 3% तक के ऑर्डरों को रद्द नहीं किया जा सकता है। दूसरे दायरे के ऑर्डरों में भी कीमत बेहतर करने वाला बदलाव किया जा सकेगा। वैकल्पिक ट्रेडिंग शेड्यूल भी प्रस्तावित हैं, लागू नहीं किए गए हैं। इसलिए मौजूदा स्टॉक और अनुबंध तब तक लागू नियमों के अधीन रहते हैं जब तक कि अंतिम परिवर्तन प्रभावी न हो जाए; यह पत्र क्लोजिंग नीलामियों को समाप्त नहीं करता है।
Why it matters for UPSC
जीएस3 के लिए, बताएं कि बाजार का डिज़ाइन मूल्य खोज और निवेशक सुरक्षा को कैसे प्रभावित करता है। एक सांकेतिक नीलामी मूल्य को एक निष्पादित व्यापार से, और एक शेयर की क्लोजिंग कीमत को डेरिवेटिव निपटान बेंचमार्क से अलग करें। परामर्श अंतिम निर्णय से पहले प्रतिक्रिया की अनुमति देता है; यह स्वयं मौजूदा अनुबंधों या ट्रेडिंग घंटों को नहीं बदलता है।
Key terms
Sources (14)
- Securities and Exchange Board of India · official · Introduction of Closing Auction Session (CAS) in the Equity Cash Segment and certain modifications in the Pre-Open Auction Session (circular, 16 January 2026)3 Sep, 10:00 pm
- Business Standard · SEBI changes closing price calculation methodology for equity cash segment (17 January 2026)3 Sep, 10:00 pm
- Business Standard · Sebi sees no manipulation in closing auction session: Tuhin Kanta Pandey (Reuters copy, 12 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
- The Federal · No manipulation observed in closing auction sessions: Sebi Chairman (PTI copy, 12 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
- Securities and Exchange Board of India · official · Ex-Parte Interim Order in the matter of manipulative trades during CAS on SENSEX expiry at BSE, August 13, 2026 (order dated 19 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
- Business Standard · Sebi's swift action against JPMorgan unit seen as warning to traders (Bloomberg copy, 21 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
- Business Today · SEBI flags prima facie manipulation in Sensex closing auction session, blocks two entities (19 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
- Business Standard · Sensex sees sharpest late-session fall since closing auction rollout (27 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
- ThePrint · Meant to improve end-of-day prices, India's new closing-auction system is producing extreme swings (Bloomberg copy, 28 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
- Securities and Exchange Board of India · official · SEBI to review Settlement Price methodology for Derivative Contracts in the light of CAS rollout (PR No. 53/2026, 3 September 2026)3 Sep, 10:00 pm
- Business Standard · Sebi to review CAS methodology for derivative contract settlement prices (3 September 2026)3 Sep, 10:00 pm
- SEBI · official · Official news listing: 12 September consultation on closing auctions, market timings and derivative settlement
- Business Standard · SEBI proposes changes to derivative settlement and closing auctions
- CNBC-TV18 · SEBI proposes changes to CAS across settlement, market timings and order rules