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क्लोजिंग ऑक्शन की शिकायतों के बाद सेबी डेरिवेटिव निपटान मूल्यों की समीक्षा करेगा

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First brief 3 Sep, 9:45 pm IST Updated 3 Sep, 9:45 pm IST 4 developments 1 min read Latest ↓

SEBI Bhavan, the market regulator's headquarters in Mumbai — Photo: Jimmy vikas / Wikimedia Commons · CC BY-SA 3.0

Where it stands

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (Sebi) डेरिवेटिव अनुबंधों के निपटान मूल्य के तरीके की समीक्षा करेगा। सेबी ने 3 सितंबर 2026 को एक प्रेस विज्ञप्ति में यह घोषणा की। सेबी लगभग एक सप्ताह में एक परामर्श पत्र जारी करेगा। यह समीक्षा क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (Closing Auction Session - CAS) के पहले महीने के बाद आई है। सीएएस (CAS) 3 अगस्त 2026 को शुरू हुआ था। सीएएस 20 मिनट की नीलामी के माध्यम से किसी शेयर का अंतिम मूल्य तय करता है। सीएएस का अंतिम मूल्य समाप्ति के दिन डेरिवेटिव अनुबंधों का निपटान मूल्य भी तय करता है। व्यापारियों ने समाप्ति के दिनों में सीएएस के दौरान भारी उतार-चढ़ाव की शिकायत की। 27 अगस्त 2026 को सीएएस के दौरान सांकेतिक सेंसेक्स लगभग 2,000 अंक गिर गया था। सेबी ने सीएएस में कोई बदलाव नहीं किया है। सेबी ने केवल निपटान मूल्यों पर एक प्रस्ताव का वादा किया है।

Background

अगस्त 2026 से पहले, एक्सचेंज कारोबार के अंतिम 30 मिनट से शेयर का अंतिम मूल्य तय करते थे। अंतिम मूल्य दोपहर 3:00 बजे से दोपहर 3:30 बजे के बीच के सौदों का वॉल्यूम वेटेड औसत मूल्य (volume weighted average price - VWAP) होता था। सेबी ने कहा कि कारोबार बंद होने के करीब बड़े ऑर्डर इस मूल्य को बिगाड़ सकते हैं। विदेश के अधिकांश बड़े बाजार इसके बजाय क्लोजिंग ऑक्शन का उपयोग करते हैं। सेबी ने 5 दिसंबर 2024 और 22 अगस्त 2025 को परामर्श पत्रों में क्लोजिंग ऑक्शन का प्रस्ताव दिया था। सेबी ने 16 जनवरी 2026 को सीएएस परिपत्र जारी किया। सूचकांक मूल्य, म्यूचुअल फंड के शुद्ध संपत्ति मूल्य और डेरिवेटिव निपटान मूल्य सभी अंतिम मूल्य पर निर्भर करते हैं।

How it developed

16 January 2026 to 3 August 2026

How it started
सेबी ने 30 मिनट के औसत को क्लोजिंग ऑक्शन से बदला

सेबी ने 16 जनवरी 2026 को सीएएस परिपत्र जारी किया। सीएएस से पहले, अंतिम मूल्य अंतिम 30 मिनट में ट्रेडों का वीवैप था। सेबी ने कहा कि कारोबार बंद होने के समय बड़े ऑर्डर आने पर यह तरीका कीमतों को बिगाड़ सकता है। सेबी ने यह भी कहा कि विदेश के अधिकांश प्रमुख बाजार क्लोजिंग ऑक्शन का उपयोग करते हैं। सीएएस हर कारोबारी दिन दोपहर 3:15 बजे से दोपहर 3:35 बजे तक चलता है। एक्सचेंज एक संतुलन मूल्य पर ऑर्डर का मिलान करता है। सीएएस में कीमतें एक संदर्भ मूल्य से केवल 3 प्रतिशत तक ही घट-बढ़ सकती हैं। सीएएस पहले डेरिवेटिव अनुबंध वाले शेयरों पर लागू होता है। परिपत्र ने डेरिवेटिव निपटान मूल्यों को भी बदल दिया। इंडेक्स अनुबंध अब सीएएस के अंतिम मूल्यों के आधार पर इंडेक्स के अंतिम मूल्य पर निपटाए जाते हैं। सीएएस 3 अगस्त 2026 को शुरू हुआ था।

Securities and Exchange Board of India Business Standard
12 August 2026

Official response
सेबी अध्यक्ष का कहना है कि क्लोजिंग ऑक्शन में कोई हेरफेर नहीं देखा गया

12 अगस्त 2026 को सेबी अध्यक्ष तुहिन कांता पांडे ने मुंबई में एक कार्यक्रम में बात की। पांडे ने कहा कि सेबी ने सीएएस में कोई हेरफेर नहीं देखा है। पांडे ने सीएएस को वैश्विक मानकों के अनुरूप एक बड़ा बाजार संरचना सुधार बताया। पांडे ने कहा कि जरूरत पड़ने पर सेबी सिस्टम में बदलाव करने को तैयार है। पांडे ने कहा कि सीएएस में म्यूचुअल फंड की भागीदारी बढ़कर करीब 20 से 25 प्रतिशत हो गई है।

Business Standard The Federal
19 August 2026

New fact
सेबी ने सीएएस के दौरान जोड़-तोड़ वाले ऑर्डर के लिए दो संस्थाओं पर रोक लगाई

19 अगस्त 2026 को सेबी ने दो संस्थाओं के खिलाफ एक अंतरिम आदेश पारित किया। सेबी ने कोप्थॉल मॉरीशस इन्वेस्टमेंट लिमिटेड और मानसी शेयर एंड स्टॉक ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड का नाम लिया। सेबी ने कहा कि दोनों ने 13 अगस्त 2026 को सीएएस के दौरान बड़े ऑर्डर दिए और रद्द किए, जो सेंसेक्स ऑप्शंस की समाप्ति का दिन था। सेबी ने कहा कि इन ऑर्डरों ने दोनों संस्थाओं की ऑप्शंस स्थिति में मदद करने के लिए सांकेतिक सेंसेक्स मूल्य को आगे बढ़ाया। सेबी ने कथित लाभ के लगभग 3.68 करोड़ रुपये जब्त किए। सेबी ने अगले आदेश तक दोनों संस्थाओं को प्रतिभूति बाजार से रोक दिया।

Securities and Exchange Board of India Business Standard Business Today
27 August 2026

New fact
पहली मासिक समाप्ति पर सीएएस के दौरान सेंसेक्स करीब 2,000 अंक गिरा

27 अगस्त 2026 को सेंसेक्स दोपहर 3:15 बजे तक 77,100 के ऊपर कारोबार कर रहा था। सीएएस के दौरान सांकेतिक सेंसेक्स का मूल्य 75,000 से नीचे आ गया। सेंसेक्स फिर सुधरा और 539 अंक गिरकर 76,933.6 पर बंद हुआ। 76,900 सेंसेक्स का पुट ऑप्शन सीएएस के दौरान 4.70 रुपये से बढ़कर 200 रुपये हो गया। वही ऑप्शन शून्य पर समाप्त हुआ। सेबी अध्यक्ष पांडे ने उसी दिन कहा कि सेबी किसी बदलाव पर विचार नहीं कर रहा है।

Business Standard ThePrint
3 September 2026

Official response
सेबी ने एक सप्ताह के भीतर निपटान मूल्य पर परामर्श पत्र का वादा किया

3 सितंबर 2026 को सेबी ने मुंबई में प्रेस विज्ञप्ति संख्या 53/2026 जारी की। सेबी ने कहा कि सीएएस से प्राप्त अंतिम मूल्य समाप्ति पर डेरिवेटिव निपटान मूल्य के आधार के रूप में कार्य करता है। सेबी ने कहा कि प्रतिक्रिया का एक प्रमुख क्षेत्र समाप्ति के दिन इन निपटान मूल्यों से संबंधित है। सेबी डेरिवेटिव अनुबंधों के निपटान मूल्य के तरीके में बदलाव का प्रस्ताव कर सकता है। सेबी ने कहा कि लगभग एक सप्ताह में एक परामर्श पत्र जारी किया जाएगा। सेबी ने सीएएस में ही किसी बदलाव की घोषणा नहीं की।

Securities and Exchange Board of India Business Standard

Why it matters for UPSC

GS3 · Indian economyGS3 · Capital marketsPrelims · Sebi and financial regulators

जीएस3 (GS3) के लिए, सेबी को भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड अधिनियम, 1992 (SEBI Act, 1992) के तहत एक वैधानिक नियामक के रूप में जानें। दो कीमतों को अलग-अलग समझें। अंतिम मूल्य किसी शेयर का दिन के अंत का आधिकारिक मूल्य होता है। निपटान मूल्य समाप्ति के दिन डेरिवेटिव अनुबंध को बंद करता है। सीएएस के तहत निपटान मूल्य सीएएस के अंतिम मूल्य से आता है। किसी नियम के बदलाव और समीक्षा के बीच अंतर करें। परामर्श पत्र केवल सार्वजनिक टिप्पणियां मांगता है। 16 जनवरी 2026 का सीएएस परिपत्र तब तक लागू रहेगा जब तक कि सेबी नया परिपत्र जारी नहीं करता।

Key terms

क्लोजिंग ऑक्शन सेशन (Closing Auction Session - CAS)सीएएस हर कारोबारी दिन दोपहर 3:15 बजे से दोपहर 3:35 बजे तक 20 मिनट का सत्र है। निवेशक दोपहर 3:20 बजे से दोपहर 3:30 बजे के बीच ऑर्डर देते हैं। इसके बाद एक्सचेंज उस कीमत का पता लगाता है जिस पर सबसे ज्यादा शेयरों का लेन-देन हो सकता है। एक्सचेंज उस कीमत को अंतिम मूल्य के रूप में निर्धारित करता है। अभी सीएएस केवल उन शेयरों को कवर करता है जिनके डेरिवेटिव अनुबंध हैं। डेरिवेटिव का कारोबार दोपहर 3:40 बजे तक होता है।

अंतिम मूल्य और वीवैप (Closing price and VWAP)अंतिम मूल्य दिन के अंत में शेयर का आधिकारिक मूल्य होता है। सीएएस से पहले, एक्सचेंज अंतिम 30 मिनट में हुए ट्रेडों के वॉल्यूम वेटेड औसत मूल्य (VWAP) का उपयोग करते थे। वीवैप बड़े सौदों को अधिक महत्व देता है। सेबी ने कहा कि कारोबार बंद होने के समय बड़े ऑर्डर वीवैप को बिगाड़ सकते हैं। बिना डेरिवेटिव अनुबंध वाले शेयर अभी भी वीवैप का उपयोग करते हैं।

डेरिवेटिव अनुबंध और समाप्ति का दिन (Derivative contract and expiry day)डेरिवेटिव अनुबंध एक ऐसा अनुबंध है जिसका मूल्य किसी शेयर या इंडेक्स पर निर्भर करता है। निफ्टी 50 या सेंसेक्स पर वायदा और विकल्प इसके उदाहरण हैं। हर अनुबंध की समाप्ति का एक दिन होता है। समाप्ति के दिन अनुबंध को निपटान मूल्य पर बंद किया जाता है। समाप्ति के दिन सूचकांक में थोड़ी सी चाल किसी विकल्प के मूल्य को बहुत अधिक या शून्य कर सकती है।

निपटान मूल्य (Settlement price)निपटान मूल्य वह मूल्य है जिसका उपयोग समाप्ति के दिन डेरिवेटिव अनुबंध को बंद करने के लिए किया जाता है। एक इंडेक्स अनुबंध के लिए, निपटान मूल्य इंडेक्स का अंतिम मूल्य होता है। स्टॉक अनुबंध के लिए, समाशोधन निगम एक्सचेंजों पर स्टॉक के अंतिम मूल्यों के औसत का उपयोग करते हैं। 3 अगस्त 2026 से ये अंतिम मूल्य सीएएस से आ रहे हैं। सेबी अब इस तरीके की समीक्षा करना चाहता है।

परामर्श पत्र (Consultation paper)परामर्श पत्र एक ऐसा दस्तावेज़ है जिसमें सेबी एक प्रस्ताव समझाता है और जनता से टिप्पणियां मांगता है। परामर्श पत्र कोई नियम नहीं है। टिप्पणियां पढ़ने के बाद सेबी प्रस्ताव को छोड़ या बदल सकता है। नियम तभी आता है जब सेबी कोई परिपत्र जारी करता है। सेबी ने सीएएस पर 5 दिसंबर 2024 और 22 अगस्त 2025 को दो परामर्श पत्र जारी किए थे।

सेबी (Sebi)भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (Sebi) शेयर बाजार को नियंत्रित करता है। सरकार ने 12 अप्रैल 1988 को एक गैर-वैधानिक निकाय के रूप में सेबी की स्थापना की थी। सेबी अधिनियम, 1992 30 जनवरी 1992 को लागू हुआ। उसके बाद सेबी एक वैधानिक निकाय बन गया। सेबी का प्रधान कार्यालय मुंबई में है। तुहिन कांता पांडे सेबी के अध्यक्ष हैं।

Sources (11)

Securities and Exchange Board of India · official · Introduction of Closing Auction Session (CAS) in the Equity Cash Segment and certain modifications in the Pre-Open Auction Session (circular, 16 January 2026)3 Sep, 10:00 pm
Business Standard · SEBI changes closing price calculation methodology for equity cash segment (17 January 2026)3 Sep, 10:00 pm
Business Standard · Sebi sees no manipulation in closing auction session: Tuhin Kanta Pandey (Reuters copy, 12 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
The Federal · No manipulation observed in closing auction sessions: Sebi Chairman (PTI copy, 12 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
Securities and Exchange Board of India · official · Ex-Parte Interim Order in the matter of manipulative trades during CAS on SENSEX expiry at BSE, August 13, 2026 (order dated 19 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
Business Standard · Sebi's swift action against JPMorgan unit seen as warning to traders (Bloomberg copy, 21 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
Business Today · SEBI flags prima facie manipulation in Sensex closing auction session, blocks two entities (19 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
Business Standard · Sensex sees sharpest late-session fall since closing auction rollout (27 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
ThePrint · Meant to improve end-of-day prices, India's new closing-auction system is producing extreme swings (Bloomberg copy, 28 August 2026)3 Sep, 10:00 pm
Securities and Exchange Board of India · official · SEBI to review Settlement Price methodology for Derivative Contracts in the light of CAS rollout (PR No. 53/2026, 3 September 2026)3 Sep, 10:00 pm
Business Standard · Sebi to review CAS methodology for derivative contract settlement prices (3 September 2026)3 Sep, 10:00 pm

क्लोजिंग ऑक्शन की शिकायतों के बाद सेबी डेरिवेटिव निपटान मूल्यों की समीक्षा करेगा

Where it stands

Background

How it developed

सेबी ने 30 मिनट के औसत को क्लोजिंग ऑक्शन से बदला

सेबी अध्यक्ष का कहना है कि क्लोजिंग ऑक्शन में कोई हेरफेर नहीं देखा गया

सेबी ने सीएएस के दौरान जोड़-तोड़ वाले ऑर्डर के लिए दो संस्थाओं पर रोक लगाई

पहली मासिक समाप्ति पर सीएएस के दौरान सेंसेक्स करीब 2,000 अंक गिरा

सेबी ने एक सप्ताह के भीतर निपटान मूल्य पर परामर्श पत्र का वादा किया

Why it matters for UPSC

Key terms